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   中國(guó)太陽(yáng)能光伏網(wǎng)訊:2011年第四季度負(fù)債60億美元的賽維，給二級(jí)市場(chǎng)投資者留下的信心越來(lái)越少。據(jù)彭博通訊社消息，賽維在新加坡交易的人民幣債券目前收益率高達(dá)113%，是其國(guó)內(nèi)債券的20倍。

　6月7日，賽維對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)，目前賽維此項(xiàng)債券的票面價(jià)值是280元人民幣，換算成受益率為21%。一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者解釋說(shuō)，113%的受益率可能將票面價(jià)值計(jì)算為美元的誤讀。

然而，賽維海外發(fā)債的安全隱患卻仍然存在。

“收益率越高，說(shuō)明投資者的信心越少。”i美股分析師王毓明告訴記者。

根據(jù)賽維2011年2月28日的公告顯示，其在2011年2月28日以10%左右的利率，發(fā)行人民幣12億元的3年期合成型人民幣債券（人民幣計(jì)價(jià)、美元結(jié)算）。

該債券年利息10%，分別在每年的2月28日和8月28日分2次發(fā)放，至2014年2月28日到期。賽維在公告中表示，此次發(fā)債所得將用于償還剩余期限不超過(guò)1年的債務(wù)?；ㄆ旒瘓F(tuán)和摩根士丹利擔(dān)任該交易的牽頭經(jīng)辦行。有報(bào)道稱(chēng)，該債券在新加坡發(fā)行時(shí)的價(jià)格是本身債券票面價(jià)值的一半。而這一價(jià)格目前正在進(jìn)一步下滑。

彭博通訊社解釋道，之所以債券價(jià)格猛跌，是因?yàn)橥顿Y者預(yù)計(jì)會(huì)有更多的光伏面板生產(chǎn)商將步Solyndrallc破產(chǎn)的后塵。

而投資者對(duì)賽維失去信心同樣反映在證券市場(chǎng)上，幾天前，賽維股價(jià)在短短三天內(nèi)曾下跌40%。

Solarbuzz高級(jí)分析師廉銳向記者解釋?zhuān)瑐氖找媛试礁?，表示債券的?dāng)期市場(chǎng)價(jià)格越低，顯示出市場(chǎng)對(duì)該公司的信心指數(shù)低迷，被稱(chēng)為是一種垃圾債。這表明，賽維如果再要發(fā)債就必須支付更高的利息才有人買(mǎi)賬。而之所以在國(guó)內(nèi)和國(guó)外發(fā)債收益相差如此之多，因?yàn)閲?guó)內(nèi)和國(guó)外的發(fā)行機(jī)制不同，好比國(guó)內(nèi)上市市盈率高于國(guó)外上市。

然而王毓明卻認(rèn)為，同一公司在國(guó)內(nèi)外發(fā)行債券，收益卻大相徑庭的根本原因是非市場(chǎng)因素。他解釋說(shuō)，新加坡債券市場(chǎng)相較國(guó)內(nèi)更市場(chǎng)化的，投資者關(guān)注最關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流和償債能力。

根據(jù)賽維2011年四季報(bào)顯示，2011年四季度賽維負(fù)債總額高達(dá)60億美元，負(fù)債率達(dá)到87.7%。

賽維在國(guó)內(nèi)有一個(gè)宏偉的30億元人民幣發(fā)債計(jì)劃，其公告顯示發(fā)債主要用于償還短期債務(wù)。該計(jì)劃將分成四批發(fā)行，每次發(fā)行的價(jià)格依據(jù)市場(chǎng)情況而定。

第一批總額5億元人民幣債券已于2011年12月7日發(fā)行，年利息6.8%，2014年12月8日到期。第二批總額5億元人民幣，于2012年第一財(cái)季發(fā)行；第三批總額10億元人民幣，計(jì)劃于2012年第二財(cái)季發(fā)行；第四批總額10億元人民幣，目前計(jì)劃2012年第三財(cái)季發(fā)行。

王毓明認(rèn)為，對(duì)于賽維來(lái)說(shuō)，在海外市場(chǎng)債券的折價(jià)、資產(chǎn)負(fù)債表情況來(lái)看，可以說(shuō)明其債券屬于高風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)債券，6.8%的利息相對(duì)來(lái)說(shuō)是非常高的。

由于國(guó)內(nèi)的票據(jù)不是對(duì)消費(fèi)者發(fā)行，而是在銀行間發(fā)行，故雖然債券主承銷(xiāo)方為國(guó)開(kāi)行，但最后是銀行買(mǎi)單，盈虧都轉(zhuǎn)嫁到銀行身上。

“賽維的負(fù)債率高，其特點(diǎn)是短期債務(wù)問(wèn)題最近爆發(fā)性呈現(xiàn)，如京運(yùn)通(601908,股吧)已經(jīng)正式向賽維發(fā)出催款通知，這暴露出負(fù)債短期化的不足。”王毓明說(shuō)。